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我最喜欢的一篇备忘录是2007年2月写“趋底竞赛”（The Race to the Bottom）。首先，我认为资本市场是一家拍卖行，拍卖会上的拍卖品会被卖给出价最高的人。在投资中，购买资产或者贷款的机会通常交给那个愿意支付最高价格的人，这意味着接受最低的预期回报，承担最大的风险。

7．依法限制参与工程建设项目招投标活动。（实施单位：国家发展改革委、文化和旅游部、工业和信息化部、住房城乡建设部、交通运输部、水利部、商务部、民航局、铁路总公司等相关部门）8．依法限制取得安全生产许可证。（实施单位：住房城乡建设部等相关部门）

在目前的金融环境下，数字“10”有特别的重要的意义：这个月（本文发表于9月26日）是雷曼兄弟（Lehman Brothers）于2008年9月15日申请破产的10周年纪念日，（当年其破产后）随之而来的是危机的最终崩溃阶段的到来。由于美联储和财政部对危机的反应，美国已经经历了大约10年的人为低利率、量化宽松和其他形式的刺激措施。由此带来的美国经济复苏已经进入第10个年头（值得注意的是，美国有记录以来最长的复苏持续了10年）。市场从危机期间的低点反弹已经是第10年了。有些人把牛市定义为市场上涨而没有下跌20%的时期。8月22日，标准普尔500指数突破了3453天（113个月）的高点，成为历史上持续时间最长的牛市。（有些人吹毛求疵，因为如果你愿意忽略1990年19.92%的跌幅的话，1987-2000年的股市可以说已经上涨了4494天。我认为关于这个问题的确切答案并不重要。我们可以肯定的是，股市已经上涨了很长一段时间）。

《每日经济新闻》记者还注意到，正邦科技也在10月10日晚间公告称，为拓展公司的主营业务，公司全资子公司江西正邦畜牧发展有限公司以不超过6.6亿元的自有资金，参与设立广东邦农股权投资合伙企业（有限合伙），作为该基金的有限合伙人。该基金规模为10亿元，广东省农业供给侧结构性改革基金合伙企业、江西正邦畜牧发展有限公司、深圳前海广外尚融投资管理有限公司认缴出资比例分别为33.30%、66.60%、0.10%。

当前的环境什么样的因素创造了当前的市场环境？在我看来，其包含以下几项：为了应对危机带来的经济收缩效应，世界各国央行向本国经济注入了大量流动性，并人为压低利率提供信贷。这导致在风险/回报连续区域较安全一端的资产收益率一路下行，在美国，相关资产收益率在历史低位徘徊，而在欧洲和其他地方收益率则接近零（甚至为负）。在过去，这些资金中至少有一部分会流向低风险投资领域，比如货币市场工具、美国国债和高评级债券，而现在这些资金会转向其他领域，寻求更合适的回报。（在今天的美国，大多数捐赠基金和固定福利养老基金要求年回报率在7.5-8%之间。值得注意的是，所需回报率的概念在美国以外的投资机构中并非普遍存在，即使存在，其要求回报率也要低很多。）虽然我认为， 金融危机的痛苦会导致投资者高度规避风险， 从而拒绝提供风险资本——但通过向经济注入大量流动性和降低利率， 美联储限制了投资亏损， 迫使信贷窗口恢复开放， 重新燃起投资者承担风险的意愿。对回报的需求和承担风险的意愿，导致大量资本流向更小的利基市场（niche markets，被引来形容大市场中的缝隙市场），因为风险资产在低回报世界中提供了高回报的可能性。这种流动的影响是什么？更高的价格，更低的预期回报，更弱的安全结构和更高的风险。

离职钜派在上市当天，被钜派高管们簇拥在中心的胡天翔站在纽交所室内的小阳台上，笑容满面地敲响着宣告上市的钟声，他似乎十分享受这一人生中的高光时刻，但此时公司内部结构早已悄然发生变化。天眼查记录显示，早在上市前一年，钜派的法定代表人便由胡天翔更换为文平，而在上市的两年后，钜派传出了胡天翔将要离职的传闻。2017年8月11日，钜派联席董事长兼首席执行官倪健达发布了对员工的公开信，证实了胡天翔的离职。在信中，倪健达对胡天翔的离开表示“惋惜和不舍”，并高度赞赏了其“选择离开一手缔造的钜派的心胸气度和勇气胆识。”