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5．政策：中美重启磋商中美重启磋商。新华社报道，中美两国元首同意重启两国经贸磋商，美方表示不再对中国出口产品加征新的关税。扩大对外开放。在G20峰会上，中国宣布将推出扩大开放5项重大举措，新设6个自由贸易试验区，增设上海自由贸易试验区新片区，进一步自主降低关税水平，2020年1月1日实施新的外商投资法律制度。

航运大周期复苏最大风险解除，估值有望修复。中美贸易摩擦以来，航运板块估值持续承压。一季报中远海控扣非净利润上涨65%，但A股1月份至今回调约18%，3月至今回调7.6%。中美贸易战停火，航运股估值有望修复。集运三重催化，推荐中远海控。（1）美线回程货有望量价齐升。2017年公司中美航线收入占比28.5%，贡献225亿。回程货装载率较低，增量均是边际利润。回程运价每涨100美金，利润增量约6亿。中国从美国进口的农产品除大豆用散货船外，牛肉、干果等产品均有集装箱运输。（2）东方海外收购有望如期落地。受贸易战影响，市场担忧东方海外收购或受阻。5月18日公司公告，中远海控重大资产重组货发改委备案，收购有望如期于6月30日落地。（3）闲置运力占比仅有1.4%，为2016年以来最低水平，单月同比运力增速逐月降低，6-8月运价有望稳步上行。5月底欧线美线装载率均接近满载，提价成功率大幅提高。

简评：总体来看，欧央行与英央行的利率决议基本符合市场预期，看点并不是很多。美联储的决议需要关注的地方包括两点：（1）美联储小幅上调了超额存款准备金利率与隔夜逆回购利率各5BP至1.60%与1.50%。随着美联储的回购和扩表，联邦基金利率目前已经回到利率走廊之内，此次上调更多的是一种技术性调整，没有太大的政策含义（图表4）；（2）鲍威尔表示银行体系的储备金规模将不低于1.5万亿美元，而截至1月29日，银行体系的准备金规模已经达到了1.6万亿美元，可以说已经处于一个比较充足的水平（图表5）。按照原计划，美联储仍将继续扩表至2020年二季度，但目前看，放缓购债速度乃至提前结束扩表的可能性并不低。

二、大类资产走势回顾1汇率：美元指数下跌至97.36上周美元指数从97.89下跌至97.36（图表10）。主要货币中，英镑上涨1.01%，欧元上涨0.61%，主要原因在于英国顺利脱欧；人民币下跌1.01%，主要原因在于新冠疫情的发展；澳元下跌2%、新西兰元下跌2.04%，主要原因在于山火的蔓延；其他主要货币中，瑞郎上涨0.85%、日元上涨0.84%、加元下跌0.69%（图表11）。

2.3 生产有望改善粗钢产量增速回升，发电耗煤降幅收窄。6月上旬重点钢企粗钢产量增速4%，较5月增速略有回升。6月前28天六大集团发电耗煤同比增速-10.3%，降幅较5月收窄，指向6月工业生产有望回暖。3．物价：通胀短期回落3.1 食品价格回升

二鸟说作者 / 一石二鸟一、总体策略A股周二被美股拖下水。美股再次暴跌后已确认进入熊市，A股则在恐慌中考验市场底。目前A股各主要指数离前期低点只有咫尺之遥。当下市场的走势既有年底资金压力的因素，也有因外盘走势带来的心理影响。不论怎样，A股和美股的所处的境地是完全不同的。估值一个在地板上，一个在天上；一个跌了三年，一个涨了八年。光脚的不怕穿鞋的，反正都已经这样了，你说有什么好怕的。