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招商银行行长助理兼资产管理部总经理刘辉认为，理财子公司在资管领域是个新兵，与国内外优秀资管机构差距还很大。银行具有强大分支渠道，过去习惯于分行推荐客户，主要服务低风险大客户，久而久之会以为资管行业很简单，但实际上银行在资管领域需要学习的内容还非常多。

所以一般来说，“有资可融”时，小微企业融资顺序为农商行与城商行→国有行（国有行主要客户仍为大客户）→股份行（贷款利率较高）→民间融资（贷款利率最高）。反过来，当金融机构“抽掉”融资时，也是按照这一顺序。农商行小微贷款增速最先于2017年2季度开始下降，从27.2%降至2018年1季度17.8%；接着是城商行与国有行增速于2018年初开始下降，分别从19.7%降至17.0%、从11.7%降至8.1%。与此同时，股份行增速小幅上升，但这对于缓解小微企业融资并无多益，一方面是因为股份行提供贷款占比不足20%，另一方面是因为股份行贷款利率较高，当小微企业难以从国有行与中小行中获取贷款后转向股份行，换句话说是以承担更高利息为代价的。

除了转向股份行以外，小微企业也出现了转向了民间借贷的迹象。温州指数（全国地方性民间借贷综合利率指数）自2016年以来维持在15%左右的水平，而进入7月以来利率飙升至20%，其背后有可能隐藏着潜在的金融风险。启示录从历史经验看，通过“定向放水+强化考核”一套措施确实能够在一定程度上使更多资金流向小微企业，但其效力有限（商业银行难以被激励）、副作用无穷（资金外溢催生泡沫）且极其不稳定（一旦货币闸门收紧，融资难题卷土重来）。

第2台 6 9 重庆队 -------- 江苏队 14 14第3台 11 10 吉林队 -------- 上海队 27 12第4台 10 9 浙江队 -------- 广西队 19 9第5台 9 9 辽宁队 -------- 贵州队 25 9

《直销管理条例》规定，“直销是指直销企业招募直销员，由直销员在固定营业场所之外直接向最终消费者推销产品的经销方式。”该条例同时对直销员的招募、培训、销售流程进行了严格规定，并且只有直销培训员才能对直销员进行培训。然而，现实中，任何买过产品的人，都可以对消费者进行产品、销售的培训。“这早已成为普遍现象”，有业内人士告诉《财经》记者，“这属于违规直销，但是谁能天天盯着管。”商务部信息显示，天狮生物共有39名登记在册的直销培训员。

在王虹看来，“天狮难民”是上了“贼”船，“这是洗脑式的，会让参与者失去独立思考、判断能力，而且是可以扩散蔓延的，先对身边的亲戚、朋友下手”。如王虹所言，《财经》记者在“天狮难民”微信群里注意到，昔日的经销商中，不乏觉得自己发现“商机”开始大笔投资的，甚至大多数是冲着“发财梦”参与的。